文章转载来源： Nancy
作者：Nancy，PANews
随着微策略等早期入场者已牢牢占据话语权，新晋机构难以复制其市场认同与资本回报，更多企业开始将目光投向以太坊。相比单纯的资产增值，以太坊正以另一种方式向机构敞开大门，不仅提供稳定可持续的链上收益，也让这些机构质押者化身“矿工”深度参与生态建设，并推动整个质押赛道加速向合规化与规模化方向演进。
机构押注以太坊，从资产储备到质押“大矿工”
比特币再创历史新高，其背后驱动力已从散户转向机构的合力推动。比特币现货ETF的获批，为华尔街搭建了入场的合规桥梁；以Strategy代表的上市公司将BTC列为财务储备资产后实现账面资产大幅增值，获得资本市场高度认可并提升比特币作为资产配置的可信度，进而吸引了更多机构纷纷效仿入场。
然而，比特币的储备故事已趋于成熟。微策略拥有早期建仓优势、话语权及资金优势，其模式已难以复刻，这使得后来者很难通过配置BTC实现类似的品牌溢价和市场认同。而对大多数入场的传统机构而言，配置BTC更像是一种资产的多元配置而非增长战略。
新一轮增长点与战略窗口，正逐渐向以太坊迁移，正有更多的机构开启ETH储备策略。但在储备逻辑上，比特币和以太坊两者走了不同的路线。
众所周知，在比特币中，新产出的BTC通过挖矿奖励直接发放给矿工。从持币占比的角度而言，如果机构不是矿工，就必须不断买入BTC才能维持相对持仓比例不被稀释。而在以太坊中，自从转向PoS共识机制后，只要质押ETH并参与网络验证，就可以获得新增ETH作为奖励。对机构来说，通过质押ETH可对冲因新增ETH所带来的稀释风险。ultrasound.money数据显示，截至7月18日，有3580万枚ETH被质押，质押者的年化收益率为2.8%，非质押者则面临约1.4%的年化销毁率。
也就是说，相比比特币买入后等待增值，以太坊的储备机构可以通过参与网络获利。多个上市机构已经率先行动，SharpLink Gaming、BitMine、Bit Digital和GameSquare等多家上市公司已开启以太坊战略储备尝试并初见成效，其中BitMine、Bit Digital更是从比特币转向以太坊的战略储备转型。对于他们而言，ETH不只是账面资产，而是参与生态的生产性资产，也是其成为机构“矿工”的通道。
以太坊的销毁机制进一步强化了这一逻辑。当以太坊网络活跃（交易量高、基础费用高）时，销毁的ETH数量增加。而若销毁的ETH超过新发行的ETH，网络将进入通缩状态。这不仅增强了ETH的稀缺性，也提升了质押者和验证者的实际收益，包括MEV和手续费收入，强化了ETH的资产内在价值。
可以预见，随着更多机构涌入并参与以太坊质押市场，他们将不再只是市场的资金提供者，更担任着大矿工的角色。
而当前，以太坊的战略储备布局处于早期阶段，对想打造财务话语权的公司而言，ETH仍是一场尚未被垄断的公平竞赛。
以太坊质押将迈入机构时代，质押赛道迎来新机会
随着以太坊市场日渐机构化，质押市场也将从加密原生转向机构驱动，并走向合规化和规模化的新阶段。
除了以太坊微策略们通过自由储备资产积极参与质押外，ETF发行商也在加速推进布局。近几个月来，包括贝莱德、灰度、富达和Bitwise等以太坊现货ETF发行商也均向SEC提交了添加质押功能的申请。
一旦这些ETF机构流动性大量涌入，将进一步扩大以太坊质押赛道的市场规模。根据DefiLlama数据显示，截至7月18日，以太坊上的流动性质押赛道的TVL达516.2亿美元，接近历史新高，较4月低点上涨了142.5%。
据dForce创始人Mindao指出，以太坊的币股企业还有两个特别的融资便利，除了将质押收益作为现金流可支持付息融资，还可通过质押收益和链上DeFi运作，作为估值模型另外一个维度，比纯NAV模型或许有更大溢价。比如，目前GameSquare计划与Dialectic合作，将ETH储备投入借贷、流动性提供和再质押等DeFi基础业务中；BTCS也利用Aave进行DeFi借贷等。这意味着，质押和其他DeFi赛道或将迎来价值重估。
与此同时，尽管机构态度逐渐转为积极，但也对协议的安全、合规以及流动性管理能力提出高标准要求。目前，多个机构有着明确的质押合作方选择标准，比如21Shares在质押申请文件中选择Coinbase作为合作方，展出其对其合规能力和技术可靠性的要求；SharpLink Gaming则采用多元合作方式，通过Figment、Liquid Collective与Coinbase进行质押业务。这类策略也表明，机构在部署质押业务时更加重视风险分散与服务商能力，或将导致中小节点的质押协议进一步边缘化。
目前，以太坊流动性质押市场也呈现出明显的头部效应。根据DefiLlama数据，截至2025年7月18日，整个流动性质押赛道TVL达到516.2亿美元，接近历史新高。其中，Lido占据主导地位，TVL超过331.8亿美元，市场份额超过60%，遥遥领先于其他协议。Binance、Rocket Pool、StakeWise、mETH Protocol和Liquid Collective等则形成第二梯队，TVL均在10亿美元级别。其余项目的TVL多处于数千万美元甚至更低的水平。除此之外，以太坊质押项目还包括EigenLayer、Swell、Renzo 、Puffer Finance、SSV Network和Pendle等，覆盖再质押、基础设施和LSTfi等细分赛道。
从各路“微策略”加速入场到ETF发行商持续推进，以太坊的市场情绪已被点燃，但储备叙事能否持续支撑质押市场的持续发展，还需时间和实践的检验。
文章来源互联网:区块链资讯
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